交银国际发布研究报告称，将同程旅行（00780）估值调整至2025年，按2025年15倍市盈率，上调目标价至24港元，维持“买入”评级。该行预计公司2024/25年收入172亿/198亿元人民币（下同），基本与此前预期一致，核心OTA业务增速预计19%/16%，对应公司整体净利润27亿/34亿元。
报告中称，同程2024年第三季收入同比增51%，高于该行/市场预期4%/3%，其中核心OTA业务收入增22%。核心OTA运营利润率31%，营销费用占收比降至29%，好于该行预期的33%。该行预计第四季收入增29%，其中核心OTA增10%，交通票量与收入增速基本持平，酒店ADR止跌。OTA运营利润率将同比继续优化，利润率预计25%-26%。
